2012地方政府债(七期)定价分析

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2018-10-05

  和讯特约  预计票面利率中标区间为:%~%。

  建议配置机构在%~%区间内分散投标。

  1、下半年经济增长有望企稳最新数据显示,7月汇丰PMI预览值为,比上个月的终值回升了个,这也是2月份之后该录得的最高水平。 其中产出分项指数升至,为2011年10月以来最高水准,且为五个月来首度升至50上方;汇丰PMI初值回升表明此前的宽松政策开始发挥作用。

不过数据低于50,表明需求依然疲弱且就业面临的压力益增,况且目前企业产成品仍处于较高的水平,因此短期内政策放松对经济增长仅起到托底的作用,经济出现快速反弹的可能性不大,预计7月份工业增加值同比增速小幅回升至%左右。   方面,从和的月度环比数据来看,7月食品价格环比降幅收窄的可能性很大,而且的数据也显示,上中旬食品价格环比%,食品价格逐渐趋稳。 因此,预计7月的食品价格环比涨幅约为%,对应的同比涨幅约为%。 非食品部分的压力同样不大。 虽然7月份以来CRB指数出现了明显的回升,但是从同比增速看,仍然处于负增长,预示着CPI非食品同比增速压力不大。

预计7月CPI非食品环比继续持平,对应的同比增速%。

综合食品和非食品的数据,预计7月份CPI同比将由上个月的%回落至%左右。   流动性方面,本周逆到期来量高达1450亿元,而正回购和到期量仅10亿元,而仅通过逆回购投放580亿元资金来缓解,下周流动性可能继续处于紧平衡状态。 二级市场方面,8月7日,3年期收益率曲线显示为%,银行间债券市场剩余期限年的12地方债01估值为%,成交在%附近。

  2、中标区间议本期债券手续费、缴款等因素影响约2bp。

综上分析,本期债券招标利率将接近二级市场,预计本期债券中标利率区间为:%~%。

  3、结论和投资建议预计该期地方政府债票面利率区间为:%~%。

  本期债券期限较好,率适中,建议资金充裕的机构积极参与投标;由于该期债券套利空间较少,交易机会不大,不建议交易型机构参与。   以上述分析是基于目前市场情况做出的,在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化,我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。